BME (Bolsas y Mercados Españoles) ha presentado un estudio sobre pensiones, en el que destaca que nuestro país afronta uno de los principales retos estructurales de las próximas décadas: garantizar la suficiencia futura de las pensiones en un contexto de envejecimiento demográfico, menor crecimiento de la población activa y creciente presión sobre las finanzas públicas.

Según el estudio, el sistema español continúa apoyándose de forma predominante en el Pilar I, es decir, en la pensión pública financiada mediante un esquema de reparto, que afronta importantes retos de sostenibilidad: «Este diagnóstico exige avanzar hacia un sistema de pensiones más equilibrado, en el que el Pilar I mantenga su función esencial de cohesión social, pero sea complementado por otro; un Pilar II,  más amplio, basado en planes de pensiones de empleo y mecanismos de inscripción automática«.

Inscripción Automática: herramienta especialmente eficaz

Para BME, la inscripción automática (autoenrolment) aparece como una herramienta especialmente eficaz para ampliar el Pilar II. Su lógica es sencilla: los trabajadores son incorporados por defecto a un plan de pensiones de empleo, aunque mantienen siempre el derecho a salir del sistema mediante un mecanismo de opt-out. Este diseño aprovecha la economía del comportamiento para transformar la inercia en participación. En lugar de exigir que cada trabajador tome activamente la decisión de ahorrar, el sistema establece el ahorro previsional como opción por defecto. Y señala que la evidencia internacional muestra que este cambio institucional puede elevar de forma sustancial la participación, especialmente entre los jóvenes, los trabajadores con salarios medios y bajos y los empleados de pequeñas empresas, colectivos que suelen quedar fuera de los sistemas puramente voluntarios.

Así, cita el caso británico, que constituye la referencia central de su análisis. Tras la introducción de la inscripción automática en 2012, la participación de los empleados en planes de pensiones de empleo pasó del 47% en 2012 al 82% en 2024. El número de empleados afiliados a planes de contribución definida aumentó desde aproximadamente 10-12 millones antes de la reforma hasta más de 23 millones en 2024. El modelo combina inscripción automática, derecho de salida, aportaciones compartidas entre trabajador y empleador, escalonamiento gradual de las contribuciones, implantación progresiva por tamaño de empresa y disponibilidad de vehículos de bajo coste y fácil implementación.

El informe considera que el fortalecimiento del Pilar II generaría un flujo estable de ahorro de largo plazo hacia activos productivos, infraestructuras, transición energética, innovación y financiación empresarial.

Sin embargo, advierte de que, para que ese ahorro provisional pueda transformarse eficazmente en inversión, resulta imprescindible contar con canales transparentes, líquidos, eficientes y bien regulados: «En este punto es donde entran las bolsas, los sistemas de negociación, compensación y liquidación y los mercados primario y secundario, que actúan como eslabones críticos en la cadena de transmisión entre ahorro y crecimiento. Por ello, el desarrollo del Pilar II y la profundización de los mercados de capitales no deben entenderse como objetivos separados, sino como procesos complementarios: una mayor acumulación de ahorro previsional amplía la base inversora doméstica y estable, mientras que unos mercados más profundos y eficientes permiten asignar ese ahorro con mayor productividad y ampliar las posibilidades de financiación de las empresas».

El estudio incide especialmente en el tema de la rentabilidad, resaltando que, en un sistema de pensiones de empleo, la rentabilidad de largo plazo no es un elemento accesorio, sino una parte esencial del mecanismo que permite convertir aportaciones periódicas relativamente moderadas en un complemento relevante de renta para la jubilación. Por ello, considera que la capacidad de los mercados para generar valor en horizontes amplios resulta clave para entender el potencial del Pilar II. En España, la Bolsa habría ofrecido una rentabilidad media histórica en los últimos 120 años en torno al 8,3% nominal anual incluyendo dividendos, lo que, ajustado por una inflación media aproximada del 5,3%, equivale a una rentabilidad real cercana al 3%: «En el ámbito previsional, esta diferencia es decisiva, porque el interés compuesto permite transformar aportaciones periódicas moderadas en un volumen significativo de ahorro acumulado durante 30 o 40 años de vida laboral. Para que este potencial se materialice, el diseño del sistema debe combinar gestión profesional, diversificación, costes reducidos, transparencia, portabilidad y estrategias de inversión adaptadas al ciclo vital de los partícipes».

Esta propuesta plantea avanzar hacia un modelo de inscripción automática adaptado al marco institucional existente, con el objetivo de ampliar de forma progresiva la participación en los planes de pensiones de empleo. Para BME, el diseño debería apoyarse en una implantación gradual, aportaciones asumibles para empresas y trabajadores, incentivos bien orientados y el uso de los instrumentos ya creados, como los planes de empleo simplificados y los fondos de pensiones de empleo de promoción pública. La finalidad no sería sustituir el sistema público, sino complementarlo con un segundo pilar más amplio, eficiente y accesible, capaz de incorporar a colectivos que hoy tienen una participación limitada en el ahorro previsional complementario.

El estudico concluye que «España no puede afrontar el reto de las pensiones únicamente desde la lógica del gasto público. La magnitud del cambio demográfico exige ampliar las fuentes de renta para la jubilación y construir un segundo pilar capaz de movilizar ahorro de largo plazo de forma estable, eficiente y generalizada. La inscripción automática ofrece una vía realista para lograrlo, porque permite extender la participación en planes de empleo allí donde la voluntariedad ha mostrado límites evidentes. Su impacto va más allá de mejorar la pensión futura de los trabajadores: también contribuiría a reforzar la sostenibilidad del sistema, aumentar la base de ahorro institucional, canalizar recursos hacia la economía productiva y profundizar los mercados de capitales».