El mercado de reaseguro de Crédito, Caución y Riesgos Políticos se encamina hacia las renovaciones del 1 de enero de 2027 en un contexto marcado por una elevada disponibilidad de capacidad, pero también por un escenario económico y geopolítico cada vez más complejo. El incremento de las insolvencias empresariales, la aparición de nuevas exposiciones y la concentración de grandes siniestros figuran entre los principales factores que determinarán la evolución del negocio.

Así se desprende del último informe de Willis Re, titulado Built for cycles: heading into 1/1 2027, en el que el analiza las perspectivas de estos ramos y los principales desafíos a los que se enfrentan las cedentes y las entidades que proporcionan cobertura reaseguradora.

Una de las conclusiones más relevantes es que el capital disponible para reaseguro se encuentra en máximos históricos, al tiempo que continúa incorporándose nueva capacidad al mercado. Esta situación refuerza la posición negociadora de las cedentes, aunque las reaseguradoras mantienen criterios de suscripción selectivos y prestan especial atención a la composición y calidad de las carteras.

James Loggie, Head of Credit, Surety and Political Risk at Willis Re, explica que “La capacidad es abundante y eso marca la pauta para la renovación 1/1. Los compradores tienen ventaja, pero las reaseguradoras siguen analizando los detalles. Las cedentes que expliquen bien sus carteras recibirán el mejor apoyo”.

La entrada de nuevos operadores y capital tampoco implica necesariamente un cambio generalizado en los criterios de contratación. Según Loggie, “La mayor parte de la nueva capacidad sigue las tendencias en lugar de liderarlas, por lo que no establece las condiciones por sí misma. Pero la capacidad adicional en el mercado es lo que está ayudando a mejorar las condiciones para las cedentes”.

El seguro de Crédito recupera sus niveles habituales de siniestralidad

El informe identifica una progresiva normalización del comportamiento del seguro de Crédito Comercial después de varios ejercicios caracterizados por niveles de siniestralidad excepcionalmente reducidos durante la pandemia.

La frecuencia de las reclamaciones ha aumentado y se aproxima a sus registros históricos, una evolución que Willis Re considera compatible con el mantenimiento de la rentabilidad del ramo.

No obstante, los resultados recientes han estado condicionados especialmente por la gravedad de determinados siniestros. Un número limitado de pérdidas de elevada cuantía, relacionadas con fraudes en la financiación de cuentas por cobrar, reestructuraciones empresariales y proyectos fallidos, ha tenido un impacto significativo sobre los contratos de reaseguro.

Pese a ello, el análisis señala que el negocio continúa siendo rentable y que las aseguradoras de Crédito disponen de herramientas para gestionar el deterioro de determinadas exposiciones.

La evolución de las insolvencias empresariales constituye, en este sentido, uno de los principales indicadores que deberán vigilar las compañías. Su crecimiento durante cinco años consecutivos apunta a la persistencia de un entorno de mayor riesgo crediticio.

Loggie advierte de que “la tendencia de las insolvencias ha ido en aumento durante los últimos cinco años, y las previsiones sugieren que se mantendrán en niveles históricamente altos hasta 2027, especialmente en los sectores de construcción, química, comercio minorista y transporte. Las aseguradoras de Crédito están acostumbradas a este tipo de entorno. Gestionan activamente los límites a medida que cambian las condiciones, y prevemos que los índices de siniestralidad se mantendrán dentro de un rango normal.”

Los centros de datos emergen como uno de los mayores riesgos

Más allá de las exposiciones tradicionales, Willis Re sitúa el desarrollo de grandes infraestructuras tecnológicas entre los desafíos más relevantes para el mercado durante los próximos años.

En particular, el informe señala a los centros de datos como el riesgo emergente de mayor importancia de la década para el negocio de Crédito, Caución y Riesgos Políticos.

Aunque los grandes proveedores de servicios en la nube presentan generalmente una sólida solvencia financiera, la estructura de financiación y desarrollo de estos proyectos introduce elementos de complejidad adicionales.

Muchas de estas inversiones se articulan mediante vehículos de propósito especial, lo que puede dificultar que las reaseguradoras identifiquen con claridad a los patrocinadores o proveedores que respaldan económicamente las operaciones.

Esta falta de visibilidad, unida a la participación de numerosos contratistas y proveedores, exige un análisis más detallado de las responsabilidades y de la acumulación de exposiciones.

En palabras de Loggie, “los centros de datos representan el desafío más importante de la década para nuestro mercado. Si bien los proveedores de servicios en la nube a gran escala son empresas sólidas, los riesgos asociados requieren mayor atención, desde los inquilinos de segundo nivel hasta los contratistas y proveedores que se encuentran en la cadena de suministro, pasando por el suministro eléctrico y la contratación de seguros adecuados para estos proyectos. Ahí es donde el mercado debe centrarse.”

La incertidumbre eleva la exposición al riesgo

Las perspectivas del reaseguro también están condicionadas por un entorno macroeconómico que Willis Re considera el más exigente de los últimos años.

Entre los factores que destaca el informe figuran las graves alteraciones del tráfico marítimo a través del estrecho de Ormuz, la cotización del petróleo Brent en torno a los 110 dólares por barril y el repunte de las rentabilidades de la deuda a largo plazo, que han alcanzado máximos de varias décadas.

La combinación de mayores costes energéticos, tensiones financieras e incremento de las insolvencias introduce nuevos elementos de incertidumbre para las empresas y, por extensión, para las aseguradoras que cubren sus operaciones comerciales y financieras.

A estos factores se añade la transformación de los flujos internacionales de comercio, especialmente en el caso de China.

Según el informe, las exportaciones chinas están creciendo con fuerza hacia los mercados emergentes, una tendencia que abre nuevas oportunidades para el seguro de Crédito, pero que también desplaza parte de las exposiciones hacia compradores y administraciones públicas de países donde resulta más complicado acceder a información financiera fiable.

Esta reconfiguración del comercio internacional refuerza la importancia de contar con mecanismos de protección frente al impago y con una adecuada evaluación de los riesgos comerciales y políticos.

Las grandes pérdidas condicionan el reaseguro en Estados Unidos

En el mercado estadounidense de Caución, Willis Re observa una evolución favorable del negocio para las aseguradoras directas, aunque los resultados de las reaseguradoras presentan una mayor exposición a la volatilidad provocada por siniestros de elevada cuantía.

Las compañías de reaseguro han soportado una parte importante del impacto de estas pérdidas, lo que explica las diferencias en el comportamiento técnico de ambos segmentos.

Pese a esta circunstancia, las perspectivas apuntan a que continuará existiendo un respaldo sólido para el negocio de Caución en Estados Unidos.

Willis Re prevé que los incrementos de precios se concentren fundamentalmente en los programas afectados por pérdidas, sin anticipar un endurecimiento generalizado de las condiciones para el conjunto del mercado.

Un mercado preparado para afrontar los ciclos económicos

El informe concluye que, pese a la acumulación de factores de incertidumbre, el reaseguro de Crédito, Caución y Riesgos Políticos cuenta con experiencia y capacidad para desenvolverse en escenarios económicos adversos.

La disponibilidad de capital, la gestión activa de las exposiciones y la selección de riesgos serán determinantes para mantener el equilibrio entre crecimiento y rentabilidad en las próximas renovaciones.

En este sentido, Loggie recuerda que «esta clase de productos está diseñada para ciclos económicos. Las reaseguradoras y cedentes ya han atravesado muchos, desde la crisis financiera hasta la Covid-19. Hoy nos encontramos en un contexto macroeconómico más complejo, con un aumento de las insolvencias y nuevas exposiciones como los centros de datos, y la respuesta adecuada es comprender y afrontar estos desafíos, no rehuirlos».